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第538章 《雪崩下的共生关系》（第1页）

10月28日上午九点，上海金融局会议室，中央空调将室温精准维持在18℃，出风口的白噪音与长桌尽头的挂钟秒针声交织成冰冷的背景。陈默坐在长桌末端，脊背紧贴着硬质皮质座椅，肩胛骨硌得生疼。他转动原油钻头袖扣，金属表面凝结的细微水珠蹭过掌心，带来一丝凉意，如同他此刻对资本市场的清醒认知。对面的券商代表张总跷着二郎腿，镶钻袖扣在顶灯折射下划出细碎光斑，与陈默袖扣的哑光质感形成刺目对比。

“雪球产品的风险转移是行业惯例，”张总笑容圆滑，手指无意识地摩挲着袖扣边缘的钻石，“我们作为通道方，仅提供合规的衍生品交易接口，具体的投资决策完全由默势基金自主完成。”他的语气轻描淡写，仿佛在谈论一件日常琐事。

“张总应该清楚，”监管层主责人王处长指节叩击桌面，发出清脆声响，“收益互换协议中，贵司将80%的对冲风险通过对赌条款转移给默势基金，却收取0.8%的通道费——这实质是披着通道外衣的风险兜底，违反《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》第36条关于‘不得违规提供增信’的规定。”王处长推了推眼镜，镜片反光遮住眼神，“需要我念出协议里的抽屉条款吗？”

陈默沉默地盯着窗外，云层正在低空聚集，陆家嘴的摩天大楼如同一柄柄生锈的刀，插入阴沉的天幕。他摸出《韭菜忏悔录》，却发现页面停留在“敬畏规则”那页，红笔圈注的边缘有明显的毛边，像是被人用指尖反复摩挲过——那是他昨夜失眠时的无意识动作。

十点十五分，信托公司李经理插话，领带夹上的翡翠观音吊坠随身体前倾晃动，绳结处露出些许磨损痕迹：“关于估值调整，我司承认存在技术误差，但T+0估值漏洞是行业普遍问题，并非针对默势基金的个别产品...”

“但贵司在敲入当日虚增净值1.2%，”王处长调出数据报表，红色的虚增曲线如同一道伤疤，“直接导致投资者未能触发止损，这已经构成《私募投资基金信息披露管理办法》中的误导性陈述。李经理是否需要我出示贵司内部邮件——标题为‘关于默势基金产品估值调整的紧急通知’？”

李经理的声音突然卡顿，翡翠吊坠重重撞在衬衫纽扣上，留下一道椭圆形的水痕：“那只是临时技术故障，我们在发现问题后立即启动了整改流程...”

陈默看着李经理额角的汗水，想起2023年3月与对方的一次晚餐。李经理曾借着酒意拍他肩膀：“陈总放心，估值这点小事，我们向来灵活处理。”此刻，他转动袖扣，金属部件与桌面摩擦发出细微声响，像极了十年前他在散户大厅敲击键盘的声音——那时他还相信数据的公正。

中午十二点，三方对峙陷入僵局。王处长突然转向陈默，目光如炬：“陈总，贵司与新湖系的股权质押业务，是否直接影响了雪球产品的持仓决策？请如实回答。”

“质押业务与投资决策在制度上独立，”陈默的袖扣刮过桌面，留下一道几乎不可见的痕迹，“但在实操中，我们确实存在风控失职，未能及时识别关联交易的潜在风险。”他忽略了张总与李经理交换的眼神——那是2023年9月12日，三人在新湖系会所签署收益互换协议时的默契眼神。

张总清了清嗓子，试图转移焦点：“王处长，质押融资与产品投资的交叉在行业内难以避免，关键是默势基金的操作是否构成主观故意...”

“是否构成欺诈，司法机关自有裁决，”王处长打断道，“现在需要陈总明确：当新湖系质押股权面临平仓风险时，贵司是否刻意增持关联股票以维持市值？”